Três anos atrás, o sócio da Sequoia David Cahn foi uma das primeiras pessoas a fazer as contas e colocar um número nas implicações do investimento titânico do Vale do Silício em infraestrutura de IA. Na época, ele calculou que seriam necessários US$ 200 bilhões em receita para pagar o investimento inicial. Agora, os números são ordens de magnitude maiores.
Somando três anos de hiperescalagem, Cahn projeta US$ 1,5 trilhão em gastos com infraestrutura de IA para 2026. No total, ele calcula que a indústria de IA precisará gerar US$ 3 trilhões em receita para justificar todos esses chips e gastos com data centers. E isso provavelmente é uma subestimativa — os custos crescentes de memória e o uso cada vez maior de chips especializados em inferência devem empurrar esse número para cima.
O outro lado do balanço
Do lado da receita, a Anthropic teria atingido US$ 10 bilhões em receita anualizada, enquanto a OpenAI reportadamente faturou US$ 12,7 bilhões em 2025 (embora com prejuízo operacional) e presumivelmente está ganhando mais este ano. Mas ainda há uma lacuna enorme a ser fechada.
Torsten Slok, economista-chefe da Apollo, está monitorando essa diferença. “Recentemente”, escreve Cahn, “a receita necessária por GW de CapEx aumentou acentuadamente devido a essas dinâmicas de gargalo e aos custos crescentes de construção.”
O que US$ 3 trilhões significam
Para contextualizar: US$ 3 trilhões é aproximadamente o PIB da França. É mais do que todo o mercado global de computação em nuvem. É cerca de três vezes a receita anual combinada de Amazon, Google e Microsoft — as três empresas que mais investem em infraestrutura de IA.
A pergunta que Cahn fez em 2023 continua sem resposta em 2026: quais produtos e serviços de IA vão gerar receita suficiente para pagar essa conta? O ChatGPT e o Claude estão crescendo rapidamente, mas ainda estão longe de preencher um buraco de trilhões de dólares.
Os sinais do mercado
Há sinais de ambos os lados. A Microsoft recentemente sinalizou que pode estar desacelerando novos investimentos em data centers, o que alguns analistas interpretam como um sinal de que a demanda não está acompanhando a oferta. Por outro lado, Meta e xAI continuam expandindo agressivamente sua capacidade computacional.
O debate sobre o ROI da IA voltou com força — e os números são maiores, assim como as consequências. Se a receita não aparecer na escala necessária, o estouro da bolha de infraestrutura de IA pode ser o evento econômico definidor desta década.
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